Что покупать в секторе электроэнергетики

Понедельник, Март 9, 2009 15:04
Сегменты электроэнергетики: Низкие риски или высокая доходность
(с) Рай, Ман и Гор

Низкий риск – низкая доходность 

Гидрогенерация: РусГидро 
Энерготрейдинг: Интер РАО

Высокий риск – высокая доходность

Топливная генерация: ОГК и ТГК
Магистральные сети: ФСК
Распределительные сети: МРСК

Для анализа мы выбрали три основных фактора риска: более глубокое падение мировых энергорынков, запуск антикризисной энергетической политики государством и более сильная, чем мы ожидаем, девальвация рубля. Данные риски пока не включены в наши оценки по базовому сценарию.
- Новая волна коррекции на мировом рынке энергоресурсов весьма вероятна в случае углубления рецессии на развитых рынках и в Китае и приведет к падению цен на газ и электроэнергию (вслед за нефтью), а также дальнейшему снижению энергопотребления в России.
- Серьезные шансы имеет также антикризисная энергетическая политика, представляющая собой пакет мер, направленных на общее снижение затрат на энергоресурсы в российской экономике. Основным риском для сектора электроэнергетики здесь является замедление или приостановка либерализации российского энергорынка и заморозка регулируемых тарифов на газ, электричество и тепло. Вместе с тем государство пойдет также на снижение объемов обязательных инвестпрограмм энергокомпаний, но, на наш взгляд, этого будет недостаточно для восполнения потерь от вышеописанных мер.
- Девальвация рубля может набрать обороты во втором полугодии текущего года или в 2010 году. Наш базовый прогноз может оказаться чересчур оптимистичным в среднесрочной перспективе. 
- Сравнительный анализ воздействия данных факторов на показатели компаний электроэнергетического и нефтегазового секторов (для целей сравнения с рынком в целом) показывает, что больше всего от углубления рецессии пострадают ОГК и ТГК, в то же время бремя капзатрат для этих компаний значительно снизится; сети менее восприимчивы к экономическим циклам, но сильно зависят от возможных изменений системы тарификации (RAB); выручка и рентабельность РусГидро и Интер РАО будут наиболее устойчивы к возможным переменам благодаря экономическим преимуществам гидрогенерации (РусГидро) и высоко диверсифицированному бизнесу (Интер РАО).
- Рыночные цены компаний тех сегментов, которые мы считаем наиболее уязвимыми по отношению к описанным рискам, уже снизились в большей степени, чем цены компаний менее рисковых сегментов со времени начала кризисных явлений в середине прошлого года.
- Мы рекомендуем инвесторам с негативным отношением к риску сфокусироваться на РусГидро и Интер РАО, являющимся наиболее хеджевыми бумагами, но с умеренной доходностью по отношению к рынку в целом. ОГК/ТГК и сетевые компании будут интересны инвесторам, готовым вкладывать в высокорисковые инструменты с высоким потенциалом роста относительно рынка. Мы также рекомендуем предпочесть инвестиции в сегмент передачи электроэнергии (ФСК) сегменту распределения (МРСК). Потенциал первого выше, в то время как риски практически аналогичны. 
 
 
Данный обзор представляет собой сокращенную версию аналитического отчета «Segments of the Power Sector: Low Risk or High Return» от 2 марта 2009г. Таблицы, графики и другая дополнительная информация представлены в оригинальном отчете.

Popularity: 1%

Нет комментариев к “Что покупать в секторе электроэнергетики”

  1. akm_akm пишет:

    9 Март 2009 в 16:23

    мутная какая то контора – Рай, Ман и Гор

    [Ответить]

  2. mighty777 пишет:

    9 Март 2009 в 16:49

    ага, мутноватая,
    мне понравился вот этот их обзорчег тем, что в двух словах сориентировали, что в электроэнергетике покупать, а также справочка – кто чем занимается.

    [Ответить]

Оставить комментарий или два

Spam Protection by WP-SpamFree